[钉科技述评] 日前,厨电龙头企业老板电器发布了2019年财报。总体来看,由于前几年增长迅猛,对比来看2019年老板电器的业绩表现谈不上有多惊艳。

具体来看,2019年老板电器实现营收77.61亿元,同比增长4.52%;实现净利润15.9亿元,同比增长7.89%。钉科技认为,在厨电行业整体下行的背景下,老板电器取得营收、利润个位数增长,也属不易。

当然,没有对比就没有伤害。据钉科技了解,2010年-2017年,老板电器年均保持两位数的高速增长,8年来销售收入复合增长率28.8%,净利润复合增长率43.8%。

2018年是一个分水岭。钉科技了解到,2018年老板电器实现营收74.25亿元,同比增长5.81%;净利润为13.28亿元,同比下降了5.56%。也就是说,2018-2019年,老板电器营收、利润正式结束了高增长,进入低幅增长甚至震荡发展的新阶段。

进入2020年,受疫情影响,老板电器业绩更加低迷。据财报披露,一季度老板电器收入同比下降23.7%。不过聊以自慰的是,老板电器比大多数行业企业的境况要好。奥维云网数据显示,一季度厨电零售额同比下滑40.5%,行业降幅高于老板电器收入降幅。

厨电行业的其他企业也遭遇业绩压力,华帝就预计一季度净利润同比下滑60%-70%。无论怎样,厨电低增长时代都已然到来,老板电器又该如何面对呢?钉科技注意到,大力拓展工程渠道市场成为老板电器的重要因应策略。

中泰证券披露称,2019年分渠道看,工程创新渠道高增:预计工程、创新、电商、零售、其他(海外+名气)占比分为20%、6%、29%、43%、2%,同比+90%、+50%、0%、-10%左右、+10%以上。

从比重来看,占比43%的零售渠道仍是老板电器最主要的渠道,但同时也是唯一出现下滑的渠道。奥维云网线下数据显示,2019年吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额同比下滑11.4%、8.5%、18.1%。

而工程渠道成为老板电器仅次于零售和电商的第三大渠道,但2019年电商渠道处于0增长的状态,而工程渠道增长高达90%。照此趋势,工程渠道很可能超越电商渠道,成为第二大渠道。

工程渠道的高增长,得益于老板电器与万科、恒大、碧桂园等地产龙头和索菲亚、欧派等家装龙头合作。也就是说,在C端零售市场下行的时候,B端工程市场成为老板电器业绩增长的重要拉力。

钉科技认为,虽然工程市场增长迅猛,但整体分析来看,也依然存在一些隐忧。其一,工程市场的毛率较低,所以业务比重越大对利润的影响也可能越大;其二,工程市场已经被很多家电、厨电企业锁定,海尔、美的、方太、华帝等品牌都在积极抢占市场份额,竞争将趋于激烈;其三,房地产市场由热趋冷的基本面没有改观,工程市场整体规模能否保持较高增长仍不确定。因此,对老板电器来说,还是要平衡发展零售、电商、工程三大渠道。